2019年4月6日星期六

世界大棋局 (9) — 金融陷阱：次按、債務擔保證券



次按，債務擔保證券（Collateralized Debt Obligation，簡稱CDO )與信用違約交換（Credit Default Swap，簡稱為CDS），都是美國設計的音樂椅遊戲，賺盡錢後，讓看炸彈在誰手上引爆。

 之前文章《世界大棋局 (8) — 華爾街與次按危機》，
已提及次按危機是源於銀行將「次級按揭」證券化，打包成AAA級資產，再賣給全世界，
也就是債務擔保證券（CDO )。

 然而，這種操作方式，其實不會引致全球經濟崩潰，
因為，整個美國房地產市場，資產價值也有限，
因此，日華牧師所提及，導致整個危機倍數增長的助燃劑，其實是信用違約交換（CDS）。

 由於 CDO是高風險產品，雖然回報率高，但風險亦高，
因此，華爾街的證券商就推出保險產品，即是信用違約交換（CDS）
舉例，如果 A君持有的 CDO價值是 $100，利息10厘，亦即每年回報為 $10。
如果想逃避風險的話，A君就於 $10回報中，取$5出來，向B君買一份本金保險。

 假如一年內，沒有任何事情發生的話，B君 $5的保費，就袋袋平安，
但如果一年內，有違約事件的話，B君就要賠償A君的本金。

 所以，之後，當 B君想分散風險的話，就再用 $3的保費，向C君買一份保險。
假如一年內，沒有違約的話，A可得 $5，B得 $2，C得 $3，總共 $10。
而當 CDS一層又一層的再保險，去到 D、E、F、G、H 君的時候，
就會出現大量槓桿現象，成為幾十萬億美元的大生意。

 而當次按「爆煲」的時候，連帶 CDS亦會一併違規，
而當 H君無法償還A君的本金時，B、C、D、E、F 亦要作出賠償，
產生了「火燒連環船」的情況。

 而 CDS違約，亦是導致歐洲各間大銀行及保險公司於金融海嘯當中倒閉的原因。
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